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  欢乐中传递优良家风饭米粒家庭尽显温暖和谐  在本期播出的小品《找出来的爱》中,老米因为找不到超市的300元购物卡而着急,家人为了不让老人操心,纷纷对老米撒谎说购物卡是自己拿去买东西了。

东平县公安局交警大队办案民警经过调查证实,李某纲未取得机动车驾驶证,所持有的李某强驾驶证,是李某纲在征得李某强同意后,通过非法途径进行变造得来的。

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【美国电子烟肺病】

「雙重減持」帶來雙重衝擊是顯而易見的∴□◇。一方面◇,基金針對手中超配的股份進行變現☆,無疑會對股價帶來套現壓力□,除非正好有大型機構願意批量接手、快速建倉◇〇,否則由此帶來的波動都將由二級市場的持股者買單;另一方面♂♀⊿,在調節超配比例的過程中⊿,基金的凈值也難免受到影響┊◇◇。去年四季度成立的博時、華夏、銀華三隻央企結構調整ETF?⊿,因為清理超配比例的股份☆△∴,成立以來都明顯跑輸基準指數▽,對衝著指數去投資的基民來說無疑產生一定損失◇⊿。無論是股民還是基民∵,都很容易成為「雙贏」背後的買單者☆☆〇。

━━━━━曲線減持↑∴?,換購ETF成「雙贏」換購ETF是不是減持△?從此次中國建築針對大家人壽換購的公告提到□﹡⌒,「本次權益變動屬於減持」∴,白紙黑字清清楚楚☆。涉及股份所有權的變動∴◇,理所當然就是減持∴π,換購ETF也可視為股東賣出股份套現之後□□〇,再買入ETF的簡化過程↑π。當然∴┊,換購不是想換就能換∵,除了股東本身有意願之外△⊙⊿,還需要有新的ETF基金正在發行△∴,而且持有的股票正好是這家ETF基金的成分股□π△。

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━━━━━「雙重減持」帶來雙重衝擊所謂的「主動減持」♀♂∴,就是股東換購ETF基金∴,在鎖定期到了之後在二級市場上拋售基金套現┊↑〇。如果基金的交投活躍、對手盤充足⌒,那麼快速套現的難度就不會很大♀。而如果基金在二級市場交易不活躍的話⊙☆∴,換購方就只能尋求贖回ETF□π,變成一籃子成分股再到二級市場上賣出♂□♀。這樣一來∟◇,套現壓力就會體現在所有成分股身上☆,當然套現壓力大家扛比一家公司扛要好∴♂□。「被動減持」則在於ETF基金收到股份之後♂?♂,針對超配的比例進行調節性賣出♂□⊙。此前已經有不少超比例換購ETF帶來的股份被動減持案例♂☆,包括中國石油、中國中車等∴∟?,此次大家人壽拿中國建築換購也有明顯的超配△。讓這些超配的股份「減肥」到與其在指數中匹配的比例∴,由此對二級市場帶來的拋壓也很難避免?⌒。

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全文共1721个字π⌒∵,读完约3.4分钟]article_adlist-->ETF頻現巨無霸 換購或是好生意紅刊財經 文 | 張俊鳴ETF基金頻現巨無霸⊿♂,近期以「央企創新驅動」為同一主題的四家ETF基金閃亮登場﹡⊙,合計募集金額超過400億元〇﹡□,戶均認購金額更是齊刷刷突破100萬份☆,達到私募基金每份的認購起點〇。豪氣認購的背後▽,很大程度不是鈔票而是股票┊☆,單單大家人壽拿出自身持有的中國建築換購的部分↑☆◇,涉及金額就超過了60億元??π。去年底以來﹡,依靠上市公司重要股東換購股份而催生的大型ETF不在少數⊿◇,在規模快速做大的同時♂♂□,事後帶來的減持對二級市場的衝擊也逐漸浮現☆,為換購「打補丁」已經是不可忽視的重要課題◇。

如果說換購ETF就一定是為了減持套現▽⊙┊,也未必公允﹡。一些上市公司的股東在換購ETF時提到的「多元化資產配置」的需求△♂,或許是實情;另外┊△∴,也有一些ETF的成立帶有國資改革「個性化訂製」的色彩∴◇,如上海國企ETF、四川國改ETF等♂?♀。但不可否認的是⊿?,換購ETF客觀上都很容易發生「主動減持」和「被動減持」⊙♀↑,隱藏着對二級市場的衝擊π♂。

━━━━━制度打補丁△,雙贏變多贏儘管ETF換購存在一定程度的減持影響◇,但作為一種資產多元化配置的有效工具△◇,卻不能因噎廢食∵﹡□。相關統計顯示∴,目前美國市場上被動基金的規模已經超越主動基金△♂⊙,其中ETF基金就佔了重要的比重♂。對所有投資者來說∵,ETF基金也是快速實現一籃子資產配置的低成本、高效率的方式?〇△,即使有股東通過換購方式來套現┊,也屬於合法運用金融工具的一種方式〇∟。

雖然換購存在諸多限制♂⌒⊿,但卻無礙一家家巨無霸ETF的面世♀﹡,箇中奧妙不外乎「雙贏」二字∵☆。對上市公司的重要股東來說△♀♀,如果有減持計劃的話♂♂,換購成ETF基金遠比直接減持要來得快?□﹡,對股價的直接影響也較小□∵?,基金的交易費用也遠比股票買賣要低∴□↑。而對基金公司來說⊿,股東拿着股份來換購∟⌒,除了可以在一定程度省去在二級市場建倉的時間和衝擊成本之外♂⊿┊,更重要是可以快速做大規模△⌒,收取更多管理費▽□↑。可以預見的是▽□,未來由換購帶來的ETF巨無霸不會太少〇⊙,但給市場帶來的增量資金卻不會太多☆⊿。

在ETF基金快速發展的同時〇,針對換購可能帶來的衝擊▽,不妨從制度面多思考打補丁♂,讓雙贏變成多贏∵↑♂。對市場造成直接衝擊的超配換購股份應當重點關注∵△△,筆者建議換購的股票比例不應當超過權重┊?,如果超過應當退還換購方⊿↑,減少由此帶來的減持衝擊∵△,維護市場穩定;此外∵?┊,對於停牌股參与換購∟∵,基金公司應當承擔相應的責任∟,如果股票復牌之後一字跌停△〇,基金公司需要補償基民相關損失♀☆,將對應的資金注入基金資產⊙〇。如此一來⊿↑┊,換購ETF造成的衝擊會降到最小□∴,股東適當的減持需求也可獲得一定的滿足∟◇↑,對最弱勢的股民、基民來說也可降低成為「韭菜」的幾率♂∟⊙。■

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